Народные облигации 2020: ожидания и реальность?

ОФЗ-н – это ценная бумага, эмитированная Минфином РФ, разновидность облигаций федерального займа. Однако она не обращается свободно на бирже, а реализуется через операторов – на сегодняшний день ими являются Сбербанк и ВТБ. В 2018 году выпущен уже третий выпуск ОФЗ-н, что говорит о его популярности.

Особенность ОФЗ-н как инвестиционного инструмента

ОФЗ-н распространяется исключительно среди физических лиц. Покупая эту бумагу, вы фактически одалживаете государству свои средства. Доходность по ОФЗ-н является фиксированной и гарантируется эмитентом – т.е. самим государством. Следовательно, риски по этим разновидностям облигаций минимальные.

К плюсам ОФЗ-н относятся:

  • низкий порог входа – номинал одной облигации всего 1000 рублей, в реальности она продается еще дешевле, при этом для покупки необходимо только 30 ОФЗ-н;
  • доход постепенно увеличивается – если владеть бумагой три года, то получите купонную выплату в 8,6% годовых;
  • доходность ОФЗ-н значительно выше депозитов – среднегодовая составляет 7,25%;
  • возможность в любой момент продать ОФЗ-н и вернуть деньги (начиная со второго года накопленный купонный доход также перечисляется в ваш адрес).
  • ОФЗ-н передаются по наследству. Однако их нельзя продать другому физическому лицу, подарить или оставить в залог, т.е. они облагают ограниченной ликвидностью.

В целом это удобный инструмент для долгосрочных вложений (до 3 лет) и практически безопасный. Если вы выбираете между депозитом и ОФЗ-н, то лучше предпочесть второе. Тем более, что вам не нужно открывать брокерский счет, чтобы приобрести «народные» облигации и платить дополнительные комиссии за его обслуживание.
Плата за покупку ОФЗ-н взимается только при ее приобретении, никаких других расходов за обслуживание инструмента нет.

Параметры инструмента

Народные облигации третьего выпуска будут продаваться еще до 14 сентября 2018 года.

Основные их параметры таковы:

  • номинальная стоимость – 1000 рублей;
  • доходность к погашению – среднегодовая 7,1%;
  • срок обращения ОФЗ-н – до 3 лет;
  • выплата купона – раз в полгода.

Заработать на ОФЗ-н можно двумя путями:

  • получать купонный доход (выплачивается при погашении ОФЗ-н);
  • за счет разницы между ценой начальной покупки и номиналом бумаги.

Доходность ОФЗ-н

Максимальный доход с ОФЗ-н можно получить, если владеть облигациями с момента покупки до самого погашения. Выплаты осуществляются в рублях в соответствии с календарем:
— 26 сентября 2018 г. – 32,05 (6% годовых);
— 27 марта 2019 г. – 32,41 (6,5%);
— 25 сентября 2019 г. — 34,90 (7%);
— 25 марта 2020 г. — 37,40 (7,5%);
— 23 сентября 2020 г. — 39,89 (8%);
— 24 марта 2021 г. — 42,88 (8,6%).
Общая сумма купонных выплат составляет 219,43 рубля, т.е. 7,1% годовых. Иными словами, одна облигация приносит за три года купонный доход в 21,943%. И это не считая разницы между ценой покупки и номиналом, по которому государство выкупит ОФЗ-н обратно.

Где можно купить и на каких условиях

ОФЗ-н являются ограниченно ликвидными. В 2018 году их можно купить только в двух банках – ВТБ и Сбербанке. Условия покупки идентичны:
– минимальная сумма – цена продажи 30 облигаций;
– максимальное число облигаций во владении у одного физлица – 15 тысяч штук;
– комиссия – 0,5-1,5% в зависимости от суммы приобретения;
– комиссия за погашение – не взимается.

На цену влияет и накопленный купонный доход. Новому владельцу нужно будет его выплатить. НКД изменяется ежедневно в сторону возрастания. Поэтому для получения максимального профита желательно купить народные облигации как можно раньше.

Приобрести ОФЗ-н можно совершеннолетним лицам при предъявлении паспорта. Если выбирать Сбербанк, то оформление производится в зонах Сбербанк Премьер. При выборе ВТБ за покупкой можно обратиться в любое отделение банка. Если уже есть открытый брокерский счет, то ОФЗ-н вы сможете приобрести дистанционно.

Продать ОФЗ-н и вернуть деньги можно в любой момент, но нужно обратиться в тот же банк. В другой депозитарий и к другому оператору народные облигации передать нельзя.
Если предъявлять ОФЗ-н к погашению ранее года, то накопленный купонный доход теряется. Позже года – сохраняется.

Заключение: В целом ОФЗ-н – это низкорисковый и очень прибыльный инструмент, подходящий для консервативных долгосрочных инвесторов.

Секретные задачи «народных» облигаций

Правительство Медведева выпустило «народные» облигации федерального займа (ОФЗ). Минимальная сумма покупки – 30 тыс. руб. (одна облигация стоит тысячу), максимальная – 15 млн. руб. Выпускаются на 3 года. В отличие от обычных госбумаг, их нельзя перепродать и использовать как залог для кредита. Доходность – 8,5% годовых. Это чуть выгоднее банковских депозитов, по которым максимальный процент в среднем составляет 7,94%.

Привлекательными «народные» ОФЗ делают два момента. Первый – вероятное дальнейшее снижение ставки Банка России , которое приведет и к снижению ставок по вкладам. И второй – распространенные Минфином слухи о введении налогообложении депозитов.

Что в минусе? Досрочный возврат облигаций чреват потерями. При возврате в первый год вы не получите дохода – только саму стоимость облигаций, а уплаченные комиссионные вам не вернут. После первого года доход составит только 7,5% годовых, причем, по официальным разъяснениям, от налога будет освобожден только сам этот «процентный» доход. А вот с продажи облигаций придется заплатить 13%, что сделает операцию убыточной. Конечно, можно получить налоговый вычет – но это уже требует определенных умений и обесценивает декларируемую идею «народности» ОФЗ, позволяющих заработать не только профессиональным спекулянтам, но и обычным людям.

Поэтому вкладывать деньги в эти бумаги имеет смысл только на все три года. Если деньги могут понадобиться вам раньше, лучше положить их в крупный банк — власти признают это. Однако за три года (да еще и с учетом разрушительной либеральной политики, которая подрывает экономику хуже любых санкций) девальвация и скачок цен неизбежны.

Поэтому рублевые сбережения имеют смысл на полгода, максимум год (и то с валидолом), – но за три года они точно принесут убыток.

Возможно, понимание этого (наряду с кромешной бедностью россиян: сбережения свыше месячных расходов имеет не более 15% населения) обусловило мизерные суммы размещения: 15 млрд. руб. и, возможно, еще столько же. Относительная активность продаж в первые дни не должна обманывать: в масштабах страны это совсем немного.

«Народные» ОФЗ интересны захлебывающимся от легких денег олигархам, чиновникам и их окружению, а также неграмотным людям, верующим либеральным камланиям. Наконец, есть теневые дельцы, надеющиеся, вопреки запретам, использовать «народные» ОФЗ для расчетов или в качестве залога.

Этих категорий хватит не только на 15, но и на 50 млрд.руб. Однако значения ни для большинства народа, ни для страны они не имеют.

Это важно знать:  Максимальный размер пособия по безработице на 2020 год

Государство, похоже, придумала эти ОФЗ для того, чтобы оттянуть с рынка (и от возможного финансирования революций) шальные деньги сверхбогачей – и для отвлечения внимания народа от реальных проблем.

Такой подход – грозный признак: подобный инструмент был выведен незадолго до дефолта 1998 года – правда, не Минфином. Сертификаты Сбербанка тоже вызвали интерес у небедных реформаторов – вплоть до четырехкратного падения рубля в результате их деятельности. Они тоже отвлекли внимание общества от туч, сгущавшихся над экономикой, на обсуждение касавшейся лишь узкого слоя обеспеченных людей весьма сомнительных возможностей заработать на этих ценных бумагах.

Сегодня «народные» ОФЗ тоже отвлекли внимание общества от его стремительно нарастающих проблем — и создали ощущение не только работы либерального правительства, но и его заботы о гражданах.

К сожалению, в ответ на классический вопрос «милый, ты меня любишь или это пиар?» в данном случае следует понимать: это пиар.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ

Греф купил облигации федерального займа, Боярский даже говорить об этом не хочет, а руководству Минфина – закон запрещает

Единственный, кто сознался в том, что приобрел ОФЗ, это глава Сбербанка Герман Греф . Правда, на какую сумму, не уточнил. «Комсомолка» решила узнать, кто еще из людей, близких к финансам и экономике, приобрел новые ценные бумаги. Ответ из министерства финансов поразил законопослушностью (подробности)

Читайте также

Компания «СтанкоМашСтрой» покоряет мировой рынок

Развитие любого региона зависит от экономической, социальной, духовной и других сфер жизни населения. Улучшается экономика — растет благосостояние людей. Одной из ведущих отраслей, эффективно влияющих на экономику, была и остается промышленность

Оптовые цены на сахар выросли на 40% за год

Из-за неурожая сахарной свеклы на рынке паника

Жизнь взаймы: как неграмотные люди попадают в кабалу

Огромная сеть ростовщических контор заполонила страну. Миллионы людей попались на их уловки и страдают от неподъемных долгов. Наш спецкор Николай Варсегов побывал в самом закредитованном городе России — Кирове [видео]

Глава Минтруда объяснился за «беспрецедентный рост зарплат»

По словам Топилина, «хорошие новости должны восприниматься нормально»

Налог на самозанятых введут пока в четырех регионах страны

Госдума одобрила законопроект в первом чтении

Forbes назвал самых богатых женщин России

На первом месте — Елена Батурина. Уже шестой год подряд

Принципы онлайн-инвестирования в ПИФы: как безопасно вложить деньги в ПИФ

Разбираемся, как купить пай по интернету и почему Вашим деньгам здесь ничего не угрожает

АПК, авиация, казачество: Ростовская область подписала 12 соглашений на СИАЛ-2018 в Париже

В экспозиции региона на Международной выставке в Париже были представлены свыше 120 видов донской продукции

Москва живет не на нефти

Директор Центра исследований постиндустриального общества уверен — столичный бюджет оказался во многом лучше федерального

Бонус рубль бережет

Как выгодно использовать банковскую карту с помощью программ лояльности

«Экономика доверия» не складывается

Глава «Роснефти» Игорь Сечин считает, что реалии мировой бизнес-политики резко расходятся с созидательной работой по построению общих интересов стран

У станций, качающих российскую нефть, теперь русское сердце

В Челябинске открыли завод, который позволит отказаться от покупки высоковольтных двигателей за границей

Санкционный сыр в мышеловке: Хорошо ли фермерам на Руси жить?

В студии Радио Комсомольская правда» поспорят Олег Сирота и Владимир Кошманов: успешный известный фермер против того, кто разочаровался в своём деле [видеотрансляция с 18.05 (мск)]

Доступный банк

Наш герой на личном опыте рассказывает, какими услугами банка для клиентов с инвалидностью он пользуется

Налог на попытку вырваться из нищеты

Бюджет страны трещит от денег, которые не работают в экономике. Но государству почему-то понадобилось еще и обложить самозанятых

Прогноз Сечина: Европа может остаться без нефти из-за США

Американские санкции против Ирана в ноябре приведут к резкому взлету цены барреля

Россияне хотят, чтобы их дети стали врачами и учеными

Однако, самыми высокооплачиваемыми считают юристов и политиков [инфографика]

В Вероне начал работу XI Евразийский экономический форум

Основная тема – развитие и укрепление экономического доверия и дипломатии бизнеса от Атлантики до Тихого океана

Электронные трудовые книжки в России

До конца октября Минтруд, Минэкономразвития, Минфин и Минкомсвязи должны внести в правительство проект закона о формировании и ведении электронных трудовых книжек. Рассказываем. что ждать России от этого нововведения

Свобода ввоза принесет снижение цен

Федеральная антимонопольная служба подготовила поправки в Гражданский кодекс, разрешающие параллельный импорт

Алексей Кудрин: «Серьезных санкций против России не будет»

Глава Счетной палаты поделился своим взглядом на бюджет и внешнюю политику

Что нужно знать о новом бюджете страны

Госдума приняла его проект в первом чтении

Строители нефтяных магистралей отмечают пятилетний юбилей

За пять лет география проведения работ ООО «Транснефть — ТСД» выросла с 5 до 23 регионов страны

Глава Минтруда заявил о «беспрецедентном росте зарплат»

С начала года доходы россиян выросли на 11%, рапортуют чиновники

Мэр Саратова о рейтинге пьющих городов: «Это ерунда. Нормальный у нас город»

Власти и общественники не верят результатам социологического исследования

Возрастная категория сайта 18+

Народные облигации: дорого и сложно

Глава Сбербанка Герман Греф — первая ласточка рынка народных ОФЗ

Банки начали продавать «народные» облигации. 26 апреля Минфин приступил к эмиссии так называемых Н-ОФЗ — трехлетних «народных» облигаций федерального займа, купить их можно в офисах ВТБ24 и Сбербанка. Первым покупателем Н-ОФЗ стал глава Сбербанка Герман Греф, всего же по итогам первого дня продаж было подано более 1500 заявок на сумму около 1,6 млрд рублей. Интересно, что приобрести «народные» ОФЗ, согласно опросам Левада-центра, собирались примерно 1,5% российских граждан (около двух миллионов человек).

Номинал одной облигации составляет одну тысячу рублей, а минимальный и максимальный пакет, который можно приобрести, — 30 тыс. и 15 млн рублей соответственно. Всего Минфин планирует продать населению народных ОФЗ на 15 млрд рублей — но, судя по динамике, эта задача вряд ли будет выполнена.

Во-первых, дело в относительно сложной структуре купонов — они будут выплачиваться каждые полгода, постепенно повышаясь от 7,5 до 10,5% годовых. Это сделано для того, чтобы мотивировать граждан держать облигации весь срок их погашения. Средняя доходность по народным ОФЗ составит 8,83% годовых.

Во-вторых, при покупке и продаже до погашения необходимо будет заплатить комиссию банку — от 1,5 до 0,5% от суммы. Стоит отметить, что это в десять раз выше обычных брокерских комиссий тех же банков. С учетом только комиссии за покупку средняя доходность народных ОФЗ составляет 8,415% годовых. Это все равно выше доходности по обычным трехлетним депозитам, которая сейчас колеблется на уровне 5,5–7,9% (для трехлетних депозитов с капитализацией, пополнением и частичным снятием ставки уже упали в район 3,5% годовых). Однако большинство депозитов можно открыть онлайн, что важно для людей, располагающих свободными средствами в размере более 30 тыс. рублей.

Это важно знать:  Зк рф земельный участок

В-третьих, в наибольшем выигрыше оказались те граждане, которые приобрели облигации в первый день. Тем, кто будет приобретать их позднее, придется доплатить накопленный купонный доход (конечно, это еще снизит ожидаемую доходность). При этом стоит помнить, что держать облигации весь срок или продать обратно банку — единственные возможные операции с этими ценными бумагами. Продать их на вторичном рынке нельзя.

Очевидно, выпуская Н-ОФЗ, Минфин ставил перед собой задачу не наполнения бюджета, а скорее приучения людей к иным инструментам, нежели депозиты, — как заявлял министр финансов РФ Антон Силуанов, «это больше институт, обучающий финансовой грамотности. Это первый шаг к тому, чтобы покупка бумаг не была сложнее открытия депозита». Пока банки-агенты показали, что первый шаг стоит довольно дорого — если удастся разместить все 15 млрд рублей «народных» ОФЗ, банки заработают на комиссиях минимум 150–200 млн рублей.

Государство займет у народа. Стоит ли покупать государственные облигации для населения

«Народные» облигации

ОФЗ для населения не будут обращаться на рынке, их вторичное обращение не предусмотрено, ими не смогут владеть юридические лица. Планируемый ежегодный объем размещения «розничных» ОФЗ — 20—30 млрд рублей. Пока неясно, как будет устанавливаться доходность по «народным» ОФЗ — рынком или ее привяжут к ставке рефинансирования ЦБ.

«Согласно комментариям представителей Минфина, доходность предстоящего трехлетнего выпуска будет ниже доходности банковских депозитов в случае, если покупатель будет вынужден досрочно предъявить бонды к выкупу (в период от одного года до трех лет). В случае владения бумагами в течение всего срока их обращения итоговая доходность должна быть выше», — отметил ведущий аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов. Однако с учетом того, что ОФЗ для населения не несут в себе рыночных рисков, поскольку не будут меняться в цене, их доходность вряд ли существенно превысит ставки по вкладам, считает эксперт. «Предполагаемые нами ориентиры — 7,6—7,8% годовых на сроке инвестирования от года до трех лет и 8,0—8,2% при удержании бумаг до погашения», — говорит Насонов.

Аналитик ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий не верит, что Минфин продаст «народные» ОФЗ с премией к существующему биржевому рынку. По его мнению, скорее всего, их доходность будет меньше, чем у рыночных облигаций, но больше, чем у банковских депозитов.

Не определены пока и банки-партнеры. В документе Минфина отмечается, что «эмиссия сопряжена с высокими операционными и административными издержками» на создание и поддержку системы распространения этих ценных бумаг. В ноябре прошлого года министр финансов РФ Антон Силуанов рассказал, что срок выпуска ОФЗ для населения был перенесен с IV квартала 2016 года на I квартал 2017-го из-за того, что банки не смогли предоставить хорошие условия. По его словам, кредитные организации предложили слишком высокие комиссии за размещение.

В конце 2016 года стало известно, что в качестве агентов по размещению ОФЗ для населения Минфин будет привлекать крупные банки с устойчивым финансовым положением и разветвленной розничной сетью. В частности, велись обсуждения со Сбербанком, ВТБ, не исключалось возможное участие Почта Банка и других.

«ВТБ готов стать участником данной программы. Предложение Минфина направлено в первую очередь на повышение финансовой грамотности населения и привлечение на рынок новых инвесторов», — прокомментировал директор инвестиционного департамента ВТБ 24 Сергей Лукьянов. Он подчеркнул, что «народные» ОФЗ будут доступны только для физлиц, вторичное обращение будет специально затруднено, а итоговая доходность бумаг окажется выше текущей среднерыночной ставки по депозитам.

«Мы как технологичный, быстроразвивающийся банк открыты предложениям, будем их изучать», — рассказали Банки.ру в пресс-службе Почта Банка. В пресс-службе Сбербанка отметили, что детали по выпуску новых ОФЗ будут уточняться в ближайшее время.

Будет ли спрос

Аналитик ГК «Финам» Богдан Зварич считает, что «народные» ОФЗ будут интересны людям, которые еще не вышли на фондовый рынок. Те, кто имеет индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) или брокерские счета, уже сейчас могут покупать ОФЗ. Распространение нового инструмента через банки не сделает его более привлекательным для таких инвесторов, полагает эксперт. Начальник казначейства Севергазбанка Сергей Русаков также считает, что из-за отсутствия вторичного обращения «народные» ОФЗ вряд ли заинтересуют тех, кто уже инвестирует в фондовый рынок. Им интереснее рыночные облигации, которые можно продать, сохранив купонный доход.

Новый продукт рассчитан на тех, кто имеет «дешевую ликвидность» — счета до востребования в банках, «низкодоходные» депозиты (6—7%) сроком на 1—3 года, говорит управляющий портфелем облигаций УК «Райффайзен Капитал» Константин Артемов. По его мнению, спрос на ОФЗ для населения будет весьма ограниченным. «Кроме того, надо понимать, что организаторы размещения не заинтересованы в таком продукте, который конкурирует с их депозитами, и ставки по нему значительно выше», — добавляет он.

Заместитель председателя правления Риабанка Наталья Левина прогнозирует, что спрос будет ограничен падением доходов населения. Опубликованный в начале февраля опрос «ИнфоМ» для ЦБ показал, что большинству россиян (72%) за последний месяц не удалось отложить что-нибудь после расходов на текущие нужды. А 54% считают, что сейчас неблагоприятная ситуация для инвестиций. «Но при условии массированной информационной поддержки и доступности таких финансовых инструментов для массового инвестора ожидаем спрос на достаточно высоком уровне. Стоит отметить, что, вероятнее всего, ОФЗ будут приниматься в качестве залога по кредитным линиям, что дополнительно увеличит спрос на них», — полагает Левина.

Артур Навроцкий обращает внимание, что если инвестиционный инструмент долгосрочный и ставка зафиксирована на долгий срок, то это идеальное пенсионное вложение.

Возможность подделки и другие риски

По мнению Константина Артемова, риски могут быть связаны с физической формой выпуска бумаг. «Они могут стать (и, я уверен, станут) предметом подделок. Кроме того, бумаги будут иметь низкую ликвидность в сравнении с рыночными ОФЗ в том числе из-за своей документарной формы», — отмечает он.

Сергей Русаков видит риски в том, что пока еще не вполне понятен механизм продажи или досрочного погашения этих ценных бумаг. Не до конца ясно, на кого, в случае реализации упрощенной схемы выпуска «народных» ОФЗ, будут ложиться расходы брокеров и депозитария.

Когда информация о намерениях Минфина выпускать «народные» ОФЗ только появилась, их стали сравнивать с государственными краткосрочными облигациями (ГКО), по которым в 1998 году был объявлен дефолт. «Дефолт по ГКО в 1998 году был исключительным решением для финансовой системы РФ. В настоящее время частный инвестор стал более грамотным и достаточно хорошо ориентируется в тенденциях финансового рынка. Мы предполагаем, что вера в платежеспособность государства находится на очень высоком уровне», — говорит Наталья Левина. По ее словам, такие инструменты достаточно широко применяются за рубежом. Во многих странах существуют фонды коллективных инвестиций, которые отличаются от идеи Минфина по форме, но аналогичны по сути, — это вложения в суверенный долг.

Народные облигации 2019: ожидания и реальность?

В предыдущем обзоре по инфляции и процентным ставкам мы описывали риски для долгового рынка России, связанные с потенциальным снижением курса рубля и введением новых санкций. Базовый прогноз реализовался уже к началу осени, а снижение стоимости долгосрочных облигаций превысило прогнозы.

Это важно знать:  2 группа инвалидности: сколько платят в 2020 году

На данный момент мы не меняем ожиданий роста потребительских цен в России. Тем не менее, учитывая нервную реакцию долгового рынка на потенциальные санкции, изменился наш прогноз по действиям Центрального банка, который может перейти к ужесточению денежной политики.

В обзоре мы представим прогноз изменения процентных ставок по российским облигациям, а также стратегию действия для инвесторов на долговом рынке. В конце представлен наш выбор среди облигаций трёх уровней кредитного качества.

Инфляция ускоряется

С середины мая об ускорении инфляции можно было судить по официальным опросам населения, проводимых Фондом общественного мнения. Показатель наблюдаемого и ожидаемого роста цен несколько месяцев назад резко подскочил на 2%, предвещая рост официального показателя. По итогам августа Росстат зафиксировал ускорение инфляции с 2,5% месяцем ранее до 3,1%. Основной вклад рост цен вносит рост цен на бензин (+11,3%, г/г) и табачные изделия (+10,5%, г/г).

Вклад рубля

Долгое время укрепление курса рубля позволяло сдерживать инфляцию. По нашим оценкам, без влияния валютного фактора рост потребительских цен в России оказался бы на уровне выше 4% в первой половине 2018 года. Ослабление курса российской валюты до отметки в 70 рублей за доллар (падение на 20% в годовом выражении) означает, что инфляция по итогам 2018 года, скорее всего, окажется выше 4%.

Еще одним фактором ускорения инфляции является рост цен на мировых товарных рынках. В стоимости увеличивается не только нефть: сталь, зерно, удобрения в рублевом выражении прибавили более 10% с начала 2018 года. Мы ожидаем, что по итогам года индекс стоимости биржевых товаров Bloomberg вырастет примерно на 10%, что при прочих равных ускорит инфляцию в России примерно на полпроцента.

Сдержанные темпы роста кредитования и денежной массы сейчас оказывают минимальное влияние на изменение темпов роста цен.

Период низкой инфляции подошел к концу

Ключевые факторы сигнализируют о дальнейшем ускорении роста цен в России. Мы ждем, что монетарные факторы сделают вклад в инфляцию на уровне 3,3%, рост курса доллара принесет дополнительные 1,6% к темпам роста цен, еще 0,5% добавит рост мировых цен на товарных рынках. В результате, наша модель дает ожидаемую инфляцию на уровне 5,4% по итогам 2018 года.

Падение курса российской валюты также отразится на росте цен в следующем году. Учитывая повышение НДС с 18% до 20% с 1 января 2019 года, инфляция может вырасти до 6,4%-7% по итогам следующего года. В дальнейшем мы ожидаем долгосрочного темпа роста цен на уровне 5-5,5%.

Действия ЦБ и процентные ставки

В июльском обзоре мы ожидали, что из-за роста курса рубля ЦБ прекратит снижение ключевой ставки и оставит её неизменной до конца следующего года. На тот момент это был самый консервативный прогноз по сравнению с мнениями аналитиков, опрошенными Reuters.

Учитывая острую реакцию долгового рынка на ослабление курса рубля, заметный рост среднесрочных и долгосрочных процентных ставок и ожидания ускорения инфляции, мы считаем, что ЦБ будет действовать более решительно. В базовом сценарии регулятор повысит ключевую ставку с 7,25% до 7,5% до конца года. Скорее всего, это случится на заседании в декабре, а на ближайших двух заседаниях ЦБ подготовит к этому рынок более жесткой риторикой. В следующем году мы ждем еще одного повышения ставки до 7,75%.

Долговой рынок — ОФЗ

Последние месяцы оказались тяжелыми для российского долгового рынка — доходности по долгосрочным облигациям показали рост более, чем на 2%, отражая риски ускорения инфляции. Кроме того, влияние на рынок оказывает фактор санкций США, которые могут коснуться запрета на покупку нового государственного долга России. В результате, впервые за несколько лет кривая доходности россйских ОФЗ приняла отчетливо повышательный вид.

Мы полагаем, что в ответ на падение курса рубля и ускорение инфляции, ЦБ начнет повышать краткосрочные процентные ставки, поэтому в перспективе года доходность коротких ОФЗ может оказаться выше, чем на текщий момент. При этом долгосрочные ставки сейчас отражают излишнюю эмоциональную реакцию инвесторов на неопределенность с будущими санкциями.

Когда новые санкции будут приняты, это может, наоборот, успокоить рынки и после первой негативной реакции долгосрочные ставки будут снижаться. При ожидаемом курсе доллара на уровне 70 рублей в следующем году, наша модель дает потенциал снижения доходности долгосрочных облигаций на уровне 0,5-0,7%.

Подобная cитуация со снижением наклона кривой доходности называется «flattening twist». Оптимальная стратегия для данного типа изменения кривой заключается в концентрации портфеля в долгосрочных и краткосрочных облигациях (barbell).

Долгосрочные облигации выиграют в стоимости от снижения ставок по облигациям с погашением от 4-5 лет. Ценные бумаги с короткой дюрацией позволят не потерять от увеличения краткосрочных процентных ставок.

Облигации с высоким кредитным качеством

Эмитенты с высоким кредитным качеством представлены в основном компаниями крупной капитализации, а также компаниями с собственниками в виде государства. Для попадания в категорию необходимо иметь рейтинг от ведущих агентств, на уровне не ниже одной или двух ступеней от максимально возможного уровня, при этом сохраняя долговую нагрузку хотя бы на среднерыночном уровне.

Облигации со средним кредитным качеством

Эмитенты со средним кредитным качеством представлены крупными компаниями с долговой нагрузкой выше среднерыночного уровня. В результате, доходность их облигаций имеет более широкий спрэд относительно ОФЗ. Портфель из таких облигаций позволяет получить дополнительные 0,5-0,7% доходности, однако риски дефолта здесь также вырастают, поэтому становится важным широкая диверсификация портфеля. Как правило, для попадания в эту категорию, необходимо иметь рейтинг от агентств не ниже 4-5 ступеней от максимального уровня.

Облигации с кредитным качеством ниже среднего

В категорию попадают компании с долговой нагрузкой выше среднего, что позволяет получать дополнительную премию доходности. Отметим, что среди таких эмитентов сложно найти ликвидные облигации с длинной дюрацией. Это усложняет реализацию стратегии «barbell», не позволяя сыграть на потенциальном снижении долгосрочных ставок. Для попадания в категорию компаниям надо иметь рейтинги от агентств на уровне не ниже 6-7 ступеней от максимально возможного.

Статья написана по материалам сайтов: freevest.net, www.kp.ru, expert.ru, www.klerk.ru, smart-lab.ru.

»

Предыдущая
ДругоеНаписание кассационной жалобы
Следующая
ДругоеНаписать письмо президенту медведеву
Помогла статья? Оцените её
1 Star2 Stars3 Stars4 Stars5 Stars
Загрузка...
Добавить комментарий

Adblock
detector